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　　事件
　　10 月27 日，公司发布三季报，2022 年单三季度公司实现营收23.80 亿元，同比增长7.41%，实现归母净利润3.66 亿元，同比增长40.92%。
　　2022 年前三季度，公司实现营收79.46 亿元，同比下降2.0%，实现归母净利润14.14 亿元，同比增长15.58%。业绩符合预期。
　　点评
　　政策持续利好，支持中医药传承创新发展。自2019 年10 月以来，国家先后出台《促进中医药传承与创新发展的意见》、《中药注册分类及申报资料要求》、《关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》、《中医药发展战略规划纲要（2016�2030 年）》《“十四五”中医药发展规划》等文件，二十大报告中再次指出“促进中医药传承创新发展”，从顶层政策纲领到具体实施细则不断出台，全方位支持中医药传承创新发展。
　　连花清瘟覆盖人群广，感冒呼吸产品放量稳定。连花清瘟纳入新冠诊疗指南，推荐用于观察期、轻型、普通型患者，同时对普通感冒、流感的疗效得到广泛认可，覆盖人群广泛，OTC 属性具有可及性优势。新产品连花清咳放量迅速，,

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,预计公司感冒呼吸类产品将保持稳定增长。
　　心脑血管产品加强临床询证，预计将实现恢复性增长。公司布局5 项临床循证研究，持续加强通、参、芪、津的临床循证医学证据。预计随着国内疫情稳定，心脑血管及二线专利产品销售将实现恢复性增长。
　　关注年底医保谈判，新产品开启放量周期。公司两款中药创新药益肾养心安神片和解郁除烦胶囊已通过了2022 医保谈判形式审查。预计明年会开启放量周期，为公司带来业绩增量。
　　稳步推进创新中药研发管线，长期增长动力充足。公司具有中医药理论、人用经验、临床试验的“三结合”资源平台，多款产品处于临床后期阶段，预计公司每年有新药/新适应症获批上市，长期增长动力充足。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预计2022-2024 年营收分别为109/130/154 亿元，归母净利润分别为16/19/22 亿元，对应PE 分别为30/25/21 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情变化风险，中成药集采风险，产品销售不及预期风险，医保等政策监管风险，新药研发进度不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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